Rund dreiviertel der Umsätze erwirtschaftet A. O. Smith in Nordamerika. Die restlichen Umsätze werden vor allem in China generiert. Die Expansion in den indischen Markt treibt man weiter voran.

Besonders in Ländern mit einer schlechteren Wasserqualität werden die Produkte stark nachgefragt. In den letzten zehn Jahren sind die Umsätze im Bereich der Wasseraufbereitungslösungen jährlich um 37 % gewachsen. Auf China entfällt mehr als die Hälfte dieser Umsätze.

Seit einigen Jahren wird warmes und sauberes Wasser von vielen Menschen als Grundbedürfnis angesehen. Daher dürfte es niemanden überraschen, dass das Unternehmen stark davon profitieren konnte.

Oder stellen Sie sich selbst einmal die Frage, wie lange Sie ohne warmes Wasser auskommen würden? Geht das Wassererwärmungsgerät kaputt, dürfte es nicht lange dauern, bis ein neues Gerät beschafft wird. Folglich besitzt A. O. Smith wichtige Produkte, bei denen es eine konstante Nachfrage gibt.

Wirtschaftliche Krise hin oder her. Kalt duschen wollen die Wenigsten.

Das Unternehmen besitzt also eine gewisse Preissetzungsmacht, die gerade in Zeiten hoher Inflation das A und O bedeuten. Das führte in den letzten zehn Jahren dazu, dass A. O. Smith den Umsatz von 1,93 Mrd. auf 3,53 Mrd. USD steigern konnte.

Die operative Marge verbesserte sich von 10,4 % auf 17,2 %. Der Gewinn verdreifachte sich von 158 Mio. auf 487 Mio. USD. Der freie Cashflow stieg von 74 auf 566 Mio. USD.

Weil das Geschäft nicht kapitalintensiv ist und hohe freie Cashflows generiert, konnte A. O. Smith nicht nur die Dividende jährlich erhöhen, sondern auch noch einen beträchtlichen Teil an Buybacks durchführen.

Die ausstehenden Papiere reduzierten sich im gleichen Zeitraum von 186 auf 161 Mio. Befeuert durch Buybacks stieg der Gewinn je Aktie von 0,85 auf 3,02 USD.

Für das abgelaufene Geschäftsjahr schüttete das Unternehmen 1,06 USD an Dividende aus und erhöhte diese zum 82. Mal in Folge. Das macht A. O. Smith zu einem Dividendenaristokraten und einem massiven Outperformer gegenüber dem S&P 500.

Über die letzten 20 Jahre konnten geduldige Anleger eine annualisierte Rendite von 15,82 % einstreichen, während der S&P 500 hingegen auf nur 7,22 % kommt. Die derzeitige Dividendenrendite beträgt 1,89 %.

Auch hier sei wieder der Hinweis erwähnt, sich nicht nur auf die Höhe der Dividendenrendite zu konzentrieren, sondern auf die kontinuierlichen Steigerungen. Über lange Zeiträume wirken die kontinuierlichen Steigerungen wie wahre Wunder. Lag die Dividendenrendite im Jahr 2002 bei 2,66 %, beträgt diese heute 31,36 % auf das eingesetzte Kapital.

Die Ausschüttungsquote ist mit 36 % eher im unteren Feld und lässt noch viel Raum für weitere Steigerungen.

Wie wir oben festgestellt haben, kann sich die Entwicklung von A. O. Smith sehen lassen. Im laufenden Geschäftsjahr soll sich der Erfolg weiter fortsetzen.

Auf der Umsatzseite wird ein Wachstum von 14-16 % auf 4,03 – 4,17 Mrd. USD erwartet. Beim Ergebnis je Aktie (Non-Gaap) geht man von 3,35 – 3,55 USD aus, was einem Gewinnwachstum von 13 – 20 % entsprechen würde.

Bei diesen Wachstumszahlen erscheint eine forward P/E von 16,7 zumindest fair. Denn in den letzten 20 Jahren wurde das Unternehmen im Schnitt mit dem 20-fachen des Gewinns gehandelt.

Treffen die Prognosen ein, liegen im optimalen Fall die Kursziele zum Jahresende bei 71 USD. Ausgehend vom aktuellen Niveau entspricht das einer Rendite von knapp 20 %.

Dass die vergangene Performance keine Garantie für die zukünftige Entwicklung darstellt, sollte jedem klar sein.

Aufgrund der starken Marktpositionierung, der Erschließung und Ausbau neuer Märkte wie China und Indien, besitzt A. O. Smith noch erhebliches Wachstumspotential.

Nach der scharfen Korrektur ist A. O. Smith wieder zu einer fairen Bewertung zurückgekommen.

Auch technisch sieht es interessant aus.

Kann der Support bei 57,5 USD verteidigt werden, kann es zu einer Gegenbewegung in Richtung 65 USD kommen.

Können die Bullen den Support nicht halten, ist mit einer Ausdehnung der Korrektur bis 52,5 USD zu rechnen. Darunter läge die nächste Unterstützung bei 48 USD. Spätestens dort bieten sich antizyklische Käufe an. Die forward P/E läge dann bei 13,5.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken, bietet keine Anlageberatung und empfiehlt nicht den Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.

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