Die Aurubis AG mit historischen Wurzeln bis 1866 zurück ist einer der weltweit führenden Konzerne im Bereich Kupfer, Kupferrecycling und Verarbeitung. Dabei beschäftigen die Hamburger weltweit über 6.335 Mitarbeiter, die insgesamt in über 20 Ländern auf drei Kontinenten aktiv sind. Oftmals wird der Kupferpreis und vor allem seine Entwicklung als essentieller Basiswert für den Kurs der Aurubis Aktie genannt. Dabei ist jedoch zwingend notwendig sich das Geschäftsmodell etwas genauer anzuschauen. Das Hauptaugenmerk liegt in diesem Falle auf der Verarbeitung von Kupfer zu Vorprodukten. Somit wird beispielsweise Altkupfer zurück in den Wirtschaftskreislauf befördert. Diese Vorprodukte sind u.a. Spezialdraht, Gussformate, Walzprodukte, Legierungen oder auch Kupferbänder. Es wird also nicht im Bergbau Kupfer geschöpft, sodass der direkte Kupferpreis nicht von allzu großer Relevanz ist. Dieser wird dann regelmäßig an den Kunden weitergegeben. Die letzten Risiken beim Kupferpreis selbst werden dann wie so häufig über große Bankpartner abgesichert. Ein weiteres Merkmal dafür ist, dass fast alle Aurubis-Angestellten NICHT der IG-Metall angehören, sondern innerhalb der IG BCE engagiert sind. Im Vordergrund steht also das chemische Raffinieren anstatt des Abbaus von Kupfer. 

Der Chart

Der Kursverlauf innerhalb der letzten 6 Monate zeigt einen klaren, wenn auch nicht sehr dynamischen Aufwärtstrend. Mit einem Beta von 0,60 wird angezeigt, dass die Aktie weniger volatil reagiert als der Gesamtmarkt. Die beiden wichtigen charttechnischen Indikatoren, die im besten Falle so oder so nur für kurzfristige Signale verwendet werden sollten, befinden sich derzeit innerhalb einer neutralen Zone. Aus diesem Grunde ist von dieser Seite keinerlei Bewegung auszumachen.

Fundamental

Wie bei jeder Aktie, die ich versuche etwas genauer unter die Lupe zu nehmen, ist es jedoch auch hier der fundamentale Blick.

Ein Blick auf die Zahlenwelt lässt folgende Plus- aber auch Minuspunkte erkennbar werden.

• Die gesamte Branche darf als eher günstig verstanden werden, gerade wenn man beachtet, wie ordentlich die (deutschen) Aktienindices bereits gelaufen sind. Aurubis jedoch sticht dahingehend nochmals positiv heraus. Dass es sich hierbei um einen sehr günstigen Kandidaten handelt, macht vor allem das KGV-Wachstums-Verhältnis deutlich. In den kommenden Jahren soll es bei den Gewinnen endlich wieder bergauf gehen. Dieser Turnaround ist in den Kurs derzeit noch nicht eingepreist, was diese niedrige Kennzahl von 0,12x anzeigt.

• Die Kapitalstruktur erscheint auf den ersten Blick ebenfalls sehr ordentlich. Die EK-Quote liegt mittlerweile bei über 47%. Beachtlich ist dabei, dass die Quote von Fremdkapital zu Eigenkapital in den letzten Jahren kontinuierlich verbessert werden konnte. Dieser Trend ist also voll und ganz als positiv zu werten. Ein geringer Leverage von 0,55x unterstreicht die getroffene Aussage gleichermaßen.

• Auf der Negativseite hingegen steht die Profitabilität. Diese war in 2013 netto, also nach Abzug von Steuern, Zinsen und Abschreibungen, sogar im negativen Bereich. Die Volatilität bei der Gewinnentwicklung ist spürbar zu sehen. Mittlerweile soll es zwar wieder Richtung Norden gehen, jedoch hat man im Vergleich zum gesamten Sektor noch deutlichen Aufholbedarf.

Wachstum

Hier wird deutlich, warum das Unternehmen interessant erscheint. In 2013 und 2014 waren sowohl bei Umsatz als auch Gewinn und Eigenkapital Tiefpunkte ausgemacht. Diese Tiefpunkte sind es, die einen Turnaround zulassen. Allgemein wird daher sowohl vom Unternehmen als auch den Analysten erwartet, dass es jetzt wieder in langsamen Schritten bergauf gehen soll. 2015 wird dabei nochmal ein schwieriges Jahr aufgrund von Einmalbelastungen (s. Subjektiver Betrachtungswinkel). Danach jedoch soll sich die Gemengelage weiter verbessern. Dies ist es also worauf Anleger bei dieser Aktie bauen können.

Subjektiver Betrachtungswinkel

• Wie bereits erwähnt ist die Profitabilität, das Hauptaugenmerk, dass auch diese Aktie unbeliebt machte und die Popularität stark hat sinken lassen. Ein Hauptgrund dafür war der Stillstand der Werke am Hauptstandort Hamburg. Dies ist eine der Folgen einer Revision, welche immer bis zu 2 Monate dauern kann.

• Weiterhin gilt Kupfer als absoluter Wirtschaftsindikator. Zwar ist Aurubis nicht stark vom Kupferpreis  abhängig, jedoch von der Nachfrage nach damit verbundenen Produkten selbst. Entwickelt sich die Wirtschaft gut, geht es auch Aurubis gut und umgekehrt. Aurubis ist dabei also eher zyklisch zu verstehen.

• Die wichtigsten Märkte für Aurubis nach Umsatz sind Deutschland (30%), die EU-Staaten (40%) und Asien (15%). Dahinter kommen noch Amerika und einige restliche Länder.

• Große Investmentexperten sind engagiert. Zwar rate ich dazu niemanden blind hinterher zu rennen, jedoch ist es schon ein äußerst spannender Hinweis, dass Dr. Hendrik Leber mit seiner Acatis Investment ebenso investiert ist wie Dr. Jens Erhard. Beides sind eher konservative und renommierte Anlageexperten. Ein interessantes Merkmal, das jedoch alleine nicht zu einer Entscheidung verhelfen sollte.

• Der Punkt Nachhaltigkeit muss Beachtung finden, wenn man über die Aurubis AG spricht. Dieser wird aus meiner subjektiven ersten Betrachtung deutlich intensiver gelebt, als bei anderen Unternehmen der Branche. Die Auflagen für ein in Deutschland ansässiges Unternehmen sind dabei sicherlich auch höher als in anderen Staaten. So hat Aurubis in den letzten 10 Jahren mehr als 370 Mio. € für Umweltschutzmaßnahmen investiert und sich weiterhin den Corporate Governance Richtlinien (nachhaltige Unternehmensführung) verschrieben. Abschließend ist Aurubis neben dem MDax auch im GCX (Nachhaltigkeitsindex der Börse Hamburg) gelistet.

Fazit

Alles in allem ist die Aurubis AG ein ordentliches deutsches Unternehmen. Das Fundament ist nach Betrachtung der bilanziellen Kriterien als stabil anzusehen und die Verschuldung konnte deutlich reduziert werden. Weiterhin bekommt man die Aktie aktuell deutlich günstiger als es für ein Unternehmen dieser Branche üblich wäre. Es ist ein Turnaround mit langfristigen Perspektiven. Dann jedoch kann die Aurubis ein interessantes Investment innerhalb eines gut diversifizierten Portfolios darstellen.

Ihr Andreas Meyer

Quelle: Bloomberg, www.4-traders.com, Reuters, www.am-capital.de

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