Trimble’s Kunden kommen unter anderem aus der Landwirtschaft, der Baubranche, dem Bergbau und dem Transportwesen. Planungssoftware, aber auch Vermessungsgeräte und Produkte rund um GPS gehören zum Produktspektrum der Kalifornier.

Das Unternehmen verfügt über einen guten Produktmix aus Hardware wie Vermessungstechnologien und Softwarelösungen für verschiedenste Industriezweige.

Der Fokus auf wiederkehrende Einkommen (‚Recurring‘), also Einnahmen durch abobasierte Softwarelizenzen schafft einen verlässlichen Einkommensstrom, was dieser Tage – im Gegensatz zum Einbruch bei vielen anderen Unternehmen - für nur leicht rückläufige Umsätze gesorgt hat.

Die Aktie ist in Europa relativ unbekannt und sollte deshalb an der amerikanischen Heimatbörse geordert werden.

Die Aktie ist mustergültig aus einer breiten Seitwärtsrange ausgebrochen. Die nächsten Kursziele liegen laut Lehrbuch bei 63 und später bei 77 Dollar. Korrektive Rücksetzer in den Bereich von 47 bis 44 Dollar können für Einstiege genutzt werden. Sollte die Aktie wieder tief in die Range eindringen, böte sich bei 31 Dollar ein guter Einstieg.

Eine Aktie, zwei Charts – Der massive ‚Absturz‘ von 2013 rührte nicht von schlechten Quartalszahlen her, sondern von einem Aktiensplit von 2:1, der damals durchgeführt wurde. In diesem Prozess verdoppelte sich die Aktienanzahl, während der Kurs halbiert wurde.

Diesen Vorgang nutzen börsennotierte Unternehmen, um ihren Aktienkurs optisch zu verbilligen und so attraktiver erscheinen zu lassen. Bei sehr hohen Aktienkursen wird ein Split auch gerne durchgeführt, damit Anleger die Aktien innerhalb eines Portfolios effektiver gewichten können, wie unlängst bei Apple und Tesla geschehen.

Genug vom Chart. Widmen wir uns nun dem Zahlenbild, das bei Trimble sehr ansprechend wirkt.

Anhand der langfristigen Bewertungsdurchschnitte lässt sich eine Unterbewertung erkennen. So hätte die Aktie gemessen am KGV noch gut 33 Prozent Luft nach oben und wäre lediglich genauso bewertet, wie im Durchschnitt der letzten Jahre. Sicher handelt es sich hierbei nur um eine Milchmädchenrechnung, die voraussetzt, dass die Gewinne auch in den kommenden Quartalen zumindest auf dem gleichen Niveau sprudeln. Als erstes Indiz für die bewertungstechnische Verortung des Aktienkurses ist die simple Rechnung aber allemal geeignet.

Mit der Investition in das Unternehmen beteiligt man sich überdies an einem 1200 Patente starken Forschungsrepertoire. Allein 2019 wurden 450 Millionen Dollar in die Forschung und Entwicklung neuer Produkte gesteckt. So sollte Trimble auch in den kommenden Jahren zu den technologischen Vorreitern seiner Branche gehören. Dieser Vorzug, gepaart mit den ansprechenden Wachstumsraten der letzten Jahre, ist ein Kaufargument für die Aktie.

Trotz der regen Übernahmetätigkeit nahm die Verschuldung in der Konzernbilanz nicht Überhand. Der sprudelnde freie Cashflow, der dem Unternehmen kontinuierlich zufließt, hilft dabei, das Schiff auf Kurs zu halten.

Der strenge Fundamentalanalyst wird sich gewiss an der exorbitant hohen Goodwill-Position stören. Ohne diese wäre das Eigenkapital sogar im negativen Bereich. In meinen Augen versteht es Trimble aber sehr gut, Übernahmen gut zu verdauen und neue Unternehmen erfolgreich im Konzern zu integrieren. Das negative Überraschungspotenzial sollte sich von dieser Seite also in Grenzen halten.

Ordentlich - In den letzten zwölf Monaten schaffte Trimble es, 16 Prozent des Umsatzes in <link aktienwelt beitrag gewinn-ist-nicht-gleich-gewinn _blank>freien Cashflow zu verwandeln. Die vielen Patente sorgen für einen stattlichen Burggraben, was sich in auskömmlichen Margen manifestiert.

In den letzten zehn Jahren konnten die Umsätze um knapp zehn Prozent pro Jahr gesteigert werden. Noch rasanter ging es mit dem Gewinn aufwärts, der im selben Zeitraum um 17 Prozent per anno zulegen konnte.

Sicher kann man monieren, dass das hohe Wachstum teilweise ‚nur‘ durch Akquisitionen hinzugekauft wurde. Solange sich das Unternehmen nicht fernab seiner Spielwiese auf Übernahmetour begibt, ist diese Strategie in meinen Augen auch sinnvoller, anstatt eine Dividende zu zahlen. Schließlich überträgt sich eine gut überlegte Übernahmestrategie positiv auf den Aktienkurs.

Wasser auf die Mühlen ist auch der Megatrend Digitalisierung, der für Trimble für die kommenden Jahre hilfreich sein sollte. Unlängst konnte man eine interessante Partnerschaft mit Microsoft vermelden.

So wird Trimble’s Architektursoftware mit Microsoft‘s HoloLens kombiniert, um die Baubranche auf das nächste technologische Level zu katapultieren. Das beigefügte Werbevideo lässt Science-Fiction scheinbar bereits heute zur Realität werden.

Der Name Autodesk und die dazugehörigen Software-Anwendungen sind bei Ingenieuren und Planern bekannt. Das ebenfalls in den USA beheimatete Unternehmen zählt zu den direkten Konkurrenten von Trimble. Autodesk (WKN 869964) macht in etwa den gleichen Umsatz wie Trimble, bringt aber eine viermal so hohe Marktkapitalisierung auf die Waage. Ein zusätzlicher Fingerzeig auf die potenzielle Unterbewertung von Trimble.

Aber auch die deutsche Nemetschek (WKN 645290) muss sich nicht verstecken, erwirtschaftet gute Gewinne und zahlt darüber hinaus auch eine Dividende.

Unabdingbar für den wirtschaftlichen Erfolg von Trimble ist eine gesunde Konjunktur, wenngleich das Abonnentenmodell hier für leichte Entspannung sorgt.

Ein eventuelles Risiko sind mögliche Datenlecks in Softwareanwendungen, die von Kriminellen im Netz genutzt werden können – ein Risiko, dass für die ganze Branche von Bedeutung ist.

Zuletzt besteht bei Trimble das Risiko einer zukünftig überbordenden Übernahmeaktivität. Oftmals kommen gerade jene Unternehmen in Schwierigkeiten und müssen neu strukturiert werden, die Übernahmen überhastet und zu viel zu hohen Preisen durchgeführt haben.

In Anbetracht des Porter-Modells erweist sich Trimble als Musterschüler. Beginnen wir mit dem Risikofaktor ‚Neue Konkurrenz‘. Diese hat es im Markt sehr schwer, an Schwergewichte wie Trimble & Co. heranzukommen. Allein das hohe Forschungsbudget lässt den Abstand zu kleinen Konkurrenten eher zu- denn abnehmen.

Das angesprochene Patent-Portfolio und der starke Trend hin zu mehr softwaregestützter Planung sorgt zudem dafür, dass man sich bei Trimble keine großen Sorgen um Substitution machen muss.

Wenn sich ein Planungsbüro oder ein Ingenieursteam einmal an eine Software gewöhnt hat, wird nicht mir nichts, dir nichts auf die nächstbeste Konkurrenzsoftware umgestellt. Die Branchenrivalität entschärft sich dadurch ganz wesentlich.

Üblich für die Softwarebranche wird im Bereich Lieferanten die Abhängigkeit vom Nachschub an schlauen Köpfen aus der Programmierer-Szene abgetragen. Und zuletzt sorgt eine Prise Konjunktursensibilität für ein gewisses Abnehmerrisiko, wenngleich man sich durch planbare Abo-Modelle ein Sicherheitspolster verschafft.

Bei Trimble haben wir eine Aktie, die sich charttechnisch im Bullenmodus befindet, aber auch fundamental zu überzeugen weiß. Dividendenfreunde werden mit dem Unternehmen zwar nicht glücklich, allerdings weiß Trimble durch seine Wachstumsstrategie und die profitable Bewirtschaftung eines Megatrends Investoren zu überzeugen.

Herzlichst

Ihr Christof von Wenzl

Quellen: morningstar.com, sentieo.com, www.trimble.com, guidants.com, tradingview.com, wikipedia.de

Alle Kennzahlen wurden – sofern nicht anders erwähnt - auf Sicht der letzten 4 auf morningstar.com verfügbaren Quartale berechnet.

___________________________________________________

Hinweis:

Dirk Müller sowie die Finanzethos GmbH haben sich verpflichtet den Kodex des Deutschen Presserates für Finanz- und Wirtschaftsjournalisten einzuhalten. Der Verhaltenskodex untersagt die Ausnutzung von Insiderinformationen und regelt den Umgang mit möglichen Interessenkonflikten. Die Einhaltung des Verhaltenskodex wird jährlich überprüft. Dies gilt auch für die für Dirk Müller oder für Finanzethos GmbH tätigen freien Journalisten.