der Markt hat in den letzten Tagen seine Aufwärtsbewegung zunächst auskonsolidiert. Nachdem in den vergangenen Wochen besonders die Bankentitel eine Erholung ihrer monatelangen Schwächephase vollzogen, beruhigte sich dieser Sektor in den vergangenen Tagen wieder. Wir halten bewusst keine Bankentitel mehr im Dirk Müller Premium Aktien Fonds, da wir diese Branche für die mittlere Zukunft mit kaum kalkulierbaren Risiken konfrontiert sehen. Es wird hier erwartungsgemäß in der Folge immer wieder zu starken Bewegungen in beide Richtungen kommen. Dies trägt dazu bei, dass unser Vergleichsindex, in dem auch zahlreiche Banken vertreten sind, deutlich größere Bewegungen – gleichfalls in beide Richtungen – vornehmen wird als unser Fondspreis. In den vergangenen Tagen konnten wir den Abstand auf den Vergleichsindex dementsprechend auf aktuell 2,41% reduzieren.

Aktueller Fonds-Kurs (NAV): 90,32 Euro

Der Vergleichsindex MSCI World Value (EUR): 92,73 Euro

Aktuelles Fondsvolumen: 77,6 Mio. Euro

Die Fondsphiliosophie sieht eine klare Abkopplung von den kurzfristigen Trends und Zyklen vor. Wir springen bewusst nicht zwischen den Branchen oder Unternehmen wegen kurzfristiger Erwartungen. Wir investieren über viele Jahre in Unternehmen. Quartalsentwicklungen sind in diesem Zusammenhang nur von Bedeutung, wenn sich daraus neue Erkenntnisse für die langfristige Zukunft des Unternehmens ableiten lassen. Erfolge und Misserfolge lassen sich daher weder bei den Unternehmen noch beim Fonds in Quartalsentwicklungen ablesen, sondern nur in der Sicht von 5 bis 10 Jahren. Dazwischen wird es immer wieder unterdurchschnittliche, aber auch überdurchschnittliche Entwicklungsphasen geben. So lag der Fonds im gesamten letzten Jahr deutlich besser als der Vergleichsindex – in der Spitze um 14% - in der gegenläufigen Bewegung der letzten Wochen geriet der Fonds in der Spitze um 5,68% ins Hintertreffen. Die bewusste Glättung der Fondsbewegungen (der Fonds schwankt nur etwa 50% des Vergleichsmarktes) wird auch künftig immer wieder dazu führen, dass der Vergleichsindex in die eine oder andere Richtung abweicht, das liegt in der Natur des Fondskonzeptes. Langfristig ist angestrebt, dass diese Bewegungen des Index dauerhaft unterhalb des Fondspreises stattfinden.

Apple hat nach der Veröffentlichung seines neuen Flaggschiffes Iphone7 die Kritiker einmal mehr auf dem falschen Fuß erwischt. Die Aktie konnte seit dem 12. September um 13% auf zwischenzeitlich 116 US-$ und somit ein neues Jahreshoch zulegen.

Im Windschatten von Apple zog auch der Zulieferer Dialog Semiconductor deutlich an und konnte sich von den Sommertiefs um 25 Euro auf derzeit 35 Euro verbessern.

Atlas Copco schleicht sich langsam aber stetig bereits seit Jahresbeginn im Zuge der chinesischen Investitionsoffensive „One Belt, One Road“ nach oben. Seit dem Tief von Anfang Januar konnte Atlas um 47% auf aktuell 252 SEK zulegen.

Bakkafrost ist weiter auf hohem Niveau sehr stabil. Die Sorge wegen eines möglichen Virusbefalls eines Zuchtbeckens hat sich als unbegründet herausgestellt und das Unternehmen erwartet auch in Zukunft mehr Nachfrage- als Angebotswachstum.

Andreas Schmidt und ich waren Anfang September in Schweden und Dänemark unterwegs und konnten dort einige unserer Depotunternehmen vor Ort besuchen und uns mit den Vorständen besprechen. Unter anderem waren wir bei Betsson und Pandora zu Gast, die gerade ihr neues Hauptquartier bezogen hatten. In beiden Firmen konnten wir unsere bisher positive Einschätzung vor Ort bestätigen.

Betsson hat uns umfangreich Auskunft über die Entwicklungen gegeben, die zu dem Kurseinbruch Anfang Juli geführt hatten. Sie konnten uns glaubhaft darlegen, dass es sich um keine strukturellen Probleme handelte und der Markt hier nach unten übertrieben hatte. Wir hatten die Kurse 65 SEK für weitere Zukäufe genutzt. Inzwischen konnte sich die Aktie auf aktuell 90 SEK erholen.

Cognizant Technology verlor in den letzten beiden Wochen knapp 10%, nachdem Goldman Sachs die Aktie von der „Americas Best Buy“ Liste genommen hatte.

Nach wie vor schwach liegt Ingenico im Markt, nachdem es Anfang September eine Verschlechterung des kurzfristigen Ausblickes gegeben hatte. Durch eine Lockerung der US-Behörden haben die Unternehmen nun mehr Zeit ihre Kassensysteme auf Chip-lesende Kartenlesesysteme umzurüsten. Dadurch streckt sich der Absatz dieser Systeme. Aufgeschoben ist bekanntlich nicht aufgehoben, weshalb wir den deutlichen Kursabschlag von 20% Anfang September für übertrieben erachten und bei Kursen um 80€ zugekauft haben.

Der Markt wird weiter hoch volatil erwartet, besonders durch die sehr polarisierende US-Präsidentenwahl dürften viele Karten zum Jahresende neu gemischt werden. Wir behalten unsere vorsichtige Anlagepolitik bis auf weiteres bei.

Der aktuelle Fondspreis liegt bei 90,32 €. Der Vergleichsindex notiert mit 92,73 Punkten.
Derzeit sind 92% des Fondsvolumens von 77,6 Mio € in Aktien investiert und 4% in Absicherungsoptionen. Die Cashquote beträgt ebenfalls 4 Prozent. (Alle Angaben gerundet)

Herzliche Grüße

Ihr

Dirk Müller