Das Anleihe Aufkauf Programm steht in den Startlöchern. Wie wird es von den Banken aufgenommen? Bisher hörte man im Vorfeld, das Geschäftsbanken kaum Anleihen abgegeben möchten, was das QE ad absurdum führen würde. Fließt bald weitere Liquidität den Märkten zu oder verläuft das Programm im Sande? Dieses und folgende weitere Themen beschäftigen die Börsen in dieser Woche. 

Die Lage

Aktien und Anleihen bleiben in. Der DAX gewann zuletzt wieder deutlich hinzu und Aktionäre dürften sich erneut zum Ende der Woche über einen neuen Rekordstand freuen. Diametral entgegengesetzt verlief es am Rentenmarkt. Die Zinsen für 10-jährige Bundesanleihen fielen auf ein neues Tief mit 0,3%. Kürzere Laufzeiten befinden sich bereits im Minuszinsbereich und da ist die Inflationsrate noch nicht mit eingerechnet. Der Euro verlor gegenüber dem US-Dollar und notiert auf 1,12. Aber die Gemeinschaftswährung konnte sich gegenüber dem Schweizer Franken auf Kurse oberhalb der Parität stabilisieren. Es dürfte zu keinem weiteren Kapitalabfluss größeren Ausmaßes aus dem Euroraum in die Schweiz kommen, Momentan sind es eher die strukturellen denn die zyklischen Argumente, die Aktien und Renten treiben. Niedrige Zinsen!

Die Aktienmärkte laufen seit Jahresbeginn ungebremst. Nach dem Motto „Alternativlosigkeit“, geht derzeit kein Weg an Assets vorbei. Die sehr niedrige bis negative Verzinsung treibt zusehends Anleger in Aktien. Da geht kein Weg mehr vorbei. Aber die aktuelle Rally, die in den ersten beiden Monaten dieses Jahres immerhin ein Plus von über 15 % hervorgebracht hat, wird nicht von entsprechend steigenden Unternehmensgewinnen unterstütz, was den Blasencharakter der extremen Bewegung hervorhebt. Weder in den USA, noch in Deutschland geschweige denn im Euroraum gibt es Anlass zur Euphorie. Damit fehlt dem Auftrieb die fundamentale Unterstützung. Eine Korrektur ist wahrscheinlich. Die Hoffnung, dass die EZB den Aktien- wie den Rentenmarkt mit ihrem QE-Programm dauerhaft antreiben kann, stellt sich als überzogen heraus. Zwar gibt es erste zarte Anzeichen einer Besserung durch die letzten Frühindikatoren, aber noch ist die Deflationsgefahr nicht gebannt. Ähnlich wie in den USA könnten die Zinsen im Vorfeld von QE ihren Tiefpunkt erreichen, um sich dann zu stabilisieren.

Die Aussichten:

Die Anlage-Ampel steht auf gelb. Der Aufwärtstrend bleibt noch erhalten, aber erste Anzeichen einer deutlichen Korrektur erscheinen am Anlegerhorizont. Griechenland und die Ukraine bleiben weiter die Hauptthemen. Damit die Hochs noch gehalten, aber langsam geht der Aufwärtsbewegung die Luft aus. Verkaufen solange die Märkte noch an den Weihnachtsmann glauben und zurück kaufen, wenn die Korrektur zum Ende kommt. Geduld und Disziplin verdienen ihnen Geld.

Die Marke von 10750 sollte halten. Aktien sind „sexy“. Die Volatilität nimmt zu. Die Kursspanne wird nach unten korrigiert im Dax auf 10850-11350 Punkte.