Mit einem Marktanteil von 15 % in einem 23 Mrd. USD großen Markt, ist SITE mehr als fünfmal so groß wie der nächste Wettbewerber.

Mit mehr als 600 Filialen, vier Distributionszentren verteilt über 45 US-Bundesstaaten und sechs kanadischen Provinzen, profitiert das Unternehmen von seiner schieren Größe und den dementsprechenden Skaleneffekten.

Weil der Markt stark fragmentiert ist, verfolgt das Unternehmen eine expansive Wachstumsstrategie, indem immer mehr kleinere Unternehmen aufgekauft werden. Von 2014 bis heute wurden insgesamt 67 Übernahmen durchgeführt, die einen annualisierten Umsatz von 1,27 Mrd. USD eingebracht haben.

In Summe führte das dazu, dass SITE seit dem Börsengang im Jahr 2016 den Umsatz von 1,64 auf 3,47 Mrd. USD mehr als verdoppeln konnte. Aufgrund zunehmender Skaleneffekte verbesserte sich die Bruttomarge von 31,3 auf 34,9 % und die operative Marge von 4,5 auf neun Prozent.

Der Gewinn je Aktie verfünffachte sich im gleichen Zeitraum von 1,01 auf 5,60 USD.

Beeindruckend ist allerdings, dass das Wachstum hauptsächlich aus dem operativen Cashflow finanziert werden konnte. Eine überbordende Verwässerung der Aktionäre fand nicht statt. Der Goodwill hält sich in Grenzen.

Mit einem freien Cashflow von 174 Mio. USD, den man im letzten Geschäftsjahr erwirtschaften konnte, sind die langfristigen Schulden inklusive der langlaufenden Mietverträge im Rahmen.

Die Wachstumszahlen sprechen also für sich, wenngleich das Wachstum auf zahlreiche Übernahmen zurückzuführen ist. Dass die Übernahmen sich positiv auf die Geschäftszahlen auswirken, haben wir oben festgestellt.

Anfang Mai meldete das Unternehmen seine Zahlen für das erste Quartal. Der Umsatz ist zum Vorjahr um 24 % auf 805,3 Mio. USD gestiegen. Der Gewinn nach Gaap stieg von 7,4 auf 32,3 Mio. USD oder 0,17 auf 0,72 USD je Anteilsschein.

Mit JK Enterprise Landscape Supply, BellStone und Preferred Seed wurden drei neue Unternehmen hinzugekauft, die das Wachstum weiter vorantreiben sollen.

Das Management bleibt weiterhin zuversichtlich, die langfristigen Ziele zu erreichen, auch wenn das Umfeld rund um Inflation und Lieferkettenschwierigkeiten zu kurzfristigen Herausforderungen führt.

Darf man den Prognosen Glauben schenken, dürfte der Gewinn je Aktie dieses Jahr nur um ein Prozent auf 5,64 USD steigen, so die Konsensschätzungen.

Das adjusted EBITDA soll nach eigenen Angaben zwischen vier und acht Prozent auf 430 Mio. und 450 Mio. USD zum Vorjahr steigen.

Aktuell wird SiteOne Landscape Supply mit einer forward P/E von 22,27 bewertet. Bezogen auf das vergangene durchschnittliche Gewinnwachstum von 29 % erscheint die Bewertung zumindest fair.

Daher ist es auch kein Wunder, dass das Unternehmen seit dem Börsengang mit einer P/E von 42 bewertet wurde.

SiteOne Landscape Supply hat eine Korrektur von über 50 % hingelegt. Der Verkaufsdruck hält weiterhin an, sodass noch keine Bodenbildungstendenzen ersichtlich sind. Bei 112 USD liegt die nächste Unterstützung. Kann diese ebenfalls nicht gehalten werden, ist mit einer Ausdehnung der Korrektur bis 95 USD zu rechnen.

Antizyklische Investoren können nur darauf hoffen, dass es dazu kommt. Dort wäre das Chancen-Risiko-Verhältnis mit einer forward P/E von 16,84 sehr attraktiv.

Selbst nach dieser scharfen Korrektur befindet sich die Aktie technisch gesehen immer noch in einem Aufwärtstrend. Erst mit Bruch des Aufwärtstrends bei 80 USD würde sich die technische Lage weiter eintrüben.

Erst nachhaltige Kurse über 131 USD würden erste positive Signale geben. Von dort aus könnte es zu einer Erholung in Richtung 143 und 150 USD kommen.

Darüber hinaus hellt sich das Chartbild weiter auf.

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