Liebe Leserinnen und Leser,

es ist eine wahre Kunst, mit Zahlen, Daten und Fakten jonglieren zu können. Der eine – so zum Beispiel der Steuerzahler – rechnet sich gerne arm. Der andere rechnet sich gerne reich. Reich gerechnet hat sich letzte Woche der amerikanische Staat, denn er änderte die Berechnungsgrundlage seiner Wirtschaftskraft für immerhin 84 Jahre zurück. Was hatten wir vor 84 Jahren? Richtig, 1929, das Jahr des legendären Crashs, des Schwarzen Freitags. Auf jeden Fall buchte der US-Staat jetzt rückwirkend bis ins Crashjahr seine Ausgabenfür Forschung und Entwicklung in Investitionen um. Ein T-Konto ausgedünnt, das andere hochgeschrieben, und schon haben wir ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts J Ohne, dass mehr produziert worden wäre, ohne dass wirklich jemand dadurch reicher geworden wäre. Wachstum durch Zauberei! Jeannie hätte ihre Freude gehabt.

So langsam scheint sich in der Eurozone, gerade bei einigen Sorgenkindern, der eine oder andere Konjunkturhimmel aufzuhellen: Spanien konnte beim Bruttoinlandsprodukt des 2. Quartals eine Schrumpfung von nur noch 0,1% berichten. Italien zeigte für diesen Zeitraum einen Rückgang von nur 0,2%. Zwar ist das nun schon das achte Quartal in Folge, dass man eine Schrumpfung berichten muss, aber die Markterwartung hatte sogar bei -0,4% gelegen. Die italienische Industrieproduktion hat gar den zweiten Monat in Folge zugelegt.

Was heisst das für den Anleger?

Dem Bund-Future könnte die beginnende Normalisierung in der Eurozone etwas zusetzen, ganz nach dem volkswirtschaftlichen Gesetz, dass sich bessernde Konjunkturdaten mit steigenden Zinsen einhergehen. Also wieder mehr Vorsicht, bitte.

Umgedreht könnten die Risikoaufschläge für spanische und italienische Staatsanleihen gegenüber den deutschen Staatsanleihen („Bunds“) sinken. Voraussetzung natürlich, dass die Entwicklungen in Italien und Spanien „nachhaltig“, also von längerer Dauer sind. Die ersten Zuckungen in diese Erwartungsrichtung kann man aktuell schon an den Zinssätzen ablesen: