erwartungsgemäß hat die US-amerikanische Notenbank FED gestern die Leitzinsen unverändert gelassen.

Und genauso erwartungsgemäß -  siehe RMK 9/2015 -  hat die FED das Wort „geduldig“ aus ihrem Statement gestrichen. Dies bedeutet, dass rein theoretisch die mächtigste Zentralbank der Welt die Möglichkeit hätte, bei ihrer nächsten Sitzung die Zinsen zu erhöhen.

Aber Theorie und Praxis sind ja häufig zwei paar Stiefel. Schon vor gut drei Wochen hatte FED-Chefin Janet Yellen vorausschauend gesagt, dass nach Streichung des Wortes „geduldig“ dies nicht automatisch bedeuten würde, dass die FED innerhalb von - damals berechnet - zwei Sitzungen die Leitzinsen erhöhen muss.

Somit kamen wir rechnerisch auf den frühesten Termin einer Zinserhöhung für diesen Juni.

Die FED macht diesen Termin aber durchaus auch abhängig von Grunddaten:

a.     Von der weiteren Entwicklung am Arbeitsmarkt: Hier dürften wir schon nahe am Ziel der FED angekommen sein.

b.     Von der Inflation: Hier ist die aktuelle Zahl noch meilenweit vom erklärten Ziel von 2,0% entfernt. Betrachtet man die Dollarstärke – bedeutet niedrige Importpreise für die USA – und den immer noch niedrigen Ölpreis, so dürfte es durchaus noch etwas dauern, bis die US-Inflation konstant bei 2,0% landet.

Nicht ohne Grund werden nun schon erste Stimmen laut, die sagen, dass die erste Zinserhöhung in den USA auch erst im September kommen könne.

Die Riesenüberraschung für die Märkte war dann aber doch, dass immerhin sieben von 17 Offenmarktausschuss-Mitgliedern am Ende des Jahres 2015 nur noch Leitzinsen von 0,50-0,75% erwarten. Dies würde lediglich zwei kleine Zinserhöhungsschritte bis Ende 2015 bedeuten.
Wie schon ganz früh zu Beginn der Dollarstärke hier im RMK besprochen, dürfte die Dollarfestigkeit ein echter Wirkungstreffer bei einigen FED-Leuten sein; denn die Angst ist durchaus berechtigt, dass die gestärkte US-Konjunktur durch die feste Währung schnell wieder abgewürgt werden kann.

Nicht ohne Grund lässt sich Frau Yellen zwar die Option offen, die Zinsen generell zu erhöhen. Aber nur weil sie es jetzt DARF, MUSS sie ja nicht, wenn es die Grunddaten möglicherweise nicht mehr hergeben sollten. Und außerdem heisst es ja nicht, dass dieses Mal auf eine eventuell kommende kleine Zinserhöhung noch viele in kurzen Intervallen – wie in der Vergangenheit oft üblich – kommen sollten. Könnte ja dieses Mal auch anders, also langsamer und nicht so stark ablaufen.

Ergo: Auch wenn die FED das Wort „geduldig“ aus ihrem Statement gestrichen hat, so scheint Frau Yellen ein feines Gespür dafür zu haben, ob, wann und wie stark sie die Leitzinsen erhöht. Und sie scheint weiter Geduld zu zeigen.

http://www.wiwo.de/politik/ausland/fed-zinsentscheidung-gute-nachrichten-von-mutti-yellen/11525490.html

http://www.handelsblatt.com/politik/konjunktur/geldpolitik/fed-und-us-geldpolitik-die-zinserhoehung-die-keine-ist/11525478.html

Quantitave Easing der EZB

Seit Beginn des „Quantitave Easing“ Programms der Europäischen Zentralbank sind die Renditen für Anleihen weiter gefallen. Wie bekannt, will die EZB monatlich 60 Mrd. € an Staatsanleihen und anderen definierten Bonds bis zu einer Summe von insgesamt 1.140.000.000.000 Euro aufkaufen. Grund u.a., um die Inflation anzuheizen.

Aber: Die Inflation der Eurozone zog ja zuletzt schon kurz VOR Beginn des Quantitave Easing an. Hier muss die Frage durchaus wieder aufgeworfen werden, ob das Quantitave Easing Programm überhaupt notwendig ist. Der Schlüssel zur Eurozonen-Inflationsrate liegt weitgehend bei den niedrigen Energiepreisen. Und diese haben schließlich auch POSITIVE Auswirkungen, denke man an den Konsum. Ein typischer Selbstregulierungsmechanismus. Aber die EZB kauft Schulden auf, verknappt das vorhandene Anleihenmaterial. Und mal ehrlich: Ist es tatsächlich erwiesen, ob die Inflation steigt, wenn eine Zentralbank Staatsanleihen aufkauft, die ansonsten sowieso einen anderen Käufer finden würden???

http://www.n-tv.de/wirtschaft/Europa-entfernt-sich-von-der-Deflation-article14719791.html

Weltweite Renditeentwicklungen

Die Renditen der betrachteten Staatsanleihenmärkte sind seit dem letzten RMK weiter deutlich gefallen. Italien und Spanien marschieren im Zehnjahresbereich mehr und mehr Richtung 1%. Deutsche Zehnjahres-Bunds liegen inzwischen auch fast bei 0%.

Ausnahmen in dieser Bewegung waren

a.     die US-Treasuries, die zwischenzeitlich schon über 2% Rendite abwarfen. Bei diesen hemmte die Zinserhöhungsdiskussion in den USA die Kursentwicklung. Aber wer weiß? Was passiert, wenn die Zinserhöhungen viel moderater ausfallen würden als bislang erwartet? Wären dann die US-Bonds wieder eine interessante Anlagealternative? Wenn Sie so etwas kaufen sollten, bitte auf jeden Fall die Währungsthematik mit im Auge haben. Denn mögliche Kursgewinne bei den Anleihen könnten theoretisch durch Kursverluste in der Währung mehr als aufgefressen werden. Dirk Müller hat ja schon mehrfach die verschiedenen (Währungs-) Kurssicherungsmöglichkeiten beleuchtet.

b.     diegriechischen Staatsanleihen: Dies verwundert vor dem Hintergrund der politischen Diskussionen nicht. Vertrauen ist im Finanzbereich das A und O. „Geld ist scheu wie ein Reh,“ heisst es.